美林配资食品饮料周报：高盛称中国白酒最坏时刻已经过去

本站食品饮料行业周报：2026年6月22日-2026年6月26日，沪深300指数下跌1.48%，申万食品饮料指数下跌2.84%。前五大上涨个股分别为金字火腿、国投中鲁、佳禾食品、济源集团、酒鬼酒。

机构观点

国泰海通证券本周观点(含个股)：

大众品改善趋势确定，白酒加速出清。1)白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2)调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3)推荐健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味(港股)、劲仔食品；4)啤酒期待旺季动销加速，推荐百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒(港股)；5)饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉(港股)，高股息推荐中国食品(港股)、康师傅控股(港股)、统一企业中国(港股)；6)乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、现代牧业(港股)、优然牧业(港股)。

爱建证券本周建议(含个股)：

白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价企稳有望回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。

大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注逐渐成长为平台型公司的东鹏饮料。

宏观事件

全国累计收购小麦超3000万吨

据中国食品报，记者日前从国家粮食和物资储备局获悉，随着夏粮陆续收获上市，旺季收购正逐步展开。截至目前，全国各类粮食经营主体累计收购小麦超3000万吨，总体进展顺利、开局良好，呈现出购销活跃、市场平稳、优质优价等特点。

目前，全国小麦大规模机收基本完成，夏粮旺季收购工作正在由南向北有序开展，收购进度与上年基本持平。国家粮食和物资储备局粮食储备司司长罗守全表示，各级储备企业有序开展轮换收购，各类加工和贸易企业、饲料企业积极入市，市场购销较为活跃。目前，主产区小麦收购均价每斤1.21元左右，优质品种小麦售价比市场价高出0.1元左右，以质论价、优质优价特征明显。

下一步，国家粮食和物资储备局将统筹抓好市场化收购和政策性收储，持续加强市场监测预警，健全极端天气应对预案，完善粮食烘干、清理等产后服务，确保农民售粮渠道畅通、市场平稳运行。

宏观政策托底消费回暖食品饮料行业估值修复与结构升级共振

据中国食品报，近期宏观政策转向"温和托底"，财政与货币政策适度宽松，为食品饮料消费企稳提供支撑。行业数据显示，当前消费呈现"理性回归"与"功能升级"双主线：61%消费者倾向在不同场景选择差异化产品，一人食、情绪疗愈等新兴场景需求增长；58%消费者偏好有科学认证功能的产品，低GI、减糖、高蛋白类产品购买增幅显著。餐饮消费复苏带动调味品B端动销提速。机构认为，食品饮料板块估值处于近10年低位，随着扩内需政策发力及消费力修复，行业有望迎来估值与盈利双重改善，中长期配置价值凸显。

农业也要发展先导性产业

据经济日报，国务院近日印发《加快农业农村现代化"十五五"规划》，首次提出培育壮大农业领域新兴产业和未来产业，将发展农业新质生产力摆在突出战略位置。规划单列"强化农业科技和装备支撑"章节，谋划农机装备高质量发展、农业生物制造提升、"人工智能+农业"等行动，先导性产业涵盖智能设计育种、新能源农机、农业低空经济、新型食品等领域。规划明确，到2030年农业科技进步贡献率达67%、核心种源自给率85%、综合机械化率超80%，标志着农业正加速向依靠数据、模型和智能装备的现代化大产业转型。

行业新闻

摩根资产管理李博：消费未进入大周期但细分高增公司已具配置价值

据大河财立方，白酒行业存量竞争加剧、渠道库存高企背景下，酒企纷纷跨界餐饮谋突围。杜康、五粮液、茅台、汾酒等相继开设小酒馆、体验馆，融合地方菜系与酒文化，以"餐酒"新业态直连消费者。然而赛道早已拥挤，魏家凉皮、海底捞、和府捞面及COMMUNE幻师等专业餐酒吧纷纷入局。业内指出，酒企"下厨"本质是产业链向下游延伸、全面向C端转型的战略尝试，但餐饮重运营、低毛利，与白酒制造逻辑迥异，能否引入专业团队、放下"卖酒"心态做好用餐体验，将是破局关键。

高盛称中国白酒最坏时刻已经过去

据格隆汇，高盛最新研报称白酒行业处于"复苏极早期阶段"，最难去库存阶段已过。供应端加速出清，次高端及高端批价企稳，渠道库存趋健。2026年一季度，超高端及次高端白酒经营性现金流反弹，经销商进货意愿回暖。预计下半年"六张网"投资有望提振固投增速，支撑白酒需求。展望2027年，超高端/次高端白酒销售额增速预计分别为7%/6%，盈利增速7%/11%。长期看，预计2030年白酒市场规模将回落至2024年销量的75%，但行业集中度持续提升，头部份额巩固。

6月上旬全国白酒环比价格总指数下跌0.18%

6月23日，据泸州白酒价格指数办公室消息，全国白酒价格调查资料显示，6月中旬全国白酒环比价格总指数为99.87，下跌0.13%。从分类指数看，名酒环比价格指数为99.85，下跌0.15%；地方酒环比价格指数为99.95，下跌0.05%；基酒环比价格指数为99.83，下跌0.17%。

从定基指数看，6月中旬全国白酒商品批发价格定基总指数为105.17，上涨5.17%。其中，名酒定基价格指数为105.80，上涨5.80%；地方酒定基价格指数为101.47，上涨1.47%；基酒定基价格指数为109.83，上涨9.83%。

公司动态

五粮液新官上任第一把火，组织5000人坐游轮访韩！

据南财社，五粮液5000人将分两批乘坐爱达游轮访韩，首批2500人已于当日出发赴济州，第二批将赴釜山，济州和釜山观光公社将举办欢迎活动。韩媒称此行为"奖励旅游"，但五粮液未明确回应参与者是员工还是客户。今年6月，五粮液迎来新任"一把手"邓敏，此次大规模海外活动为白酒行业首次。据爱达游轮官网，该航线5天4晚内舱房约2400元/人，5000人行程花费预估超千万元。

这届世界杯，青岛啤酒怎么了？

据正经社，青岛啤酒被调出上证180指数，纳入上证380。公司一季报营收102.85亿元，同比下滑1.54%；销量220.2万千升，同比萎缩2.6%。美加墨世界杯12小时时差致啤酒消费场景受冲击，带动效应大幅缩水。开赛一周，青岛啤酒跌超11%，申万啤酒指数估值跌至17.83倍，处于十年0.08%分位。行业高端化遇阻，吨价同比下降0.7%，合同负债较2024年末下降7.68%，渠道信心流失。

泸州老窖推“28度高光”新品

据“泸州老窖官方旗舰店”视频号消息，6月25日，泸州老窖将推出28度新品，归属高光系列。其中，高光国际版375ml 128元/瓶，高光mini版50ml 16.9元/瓶。

二级市场

行业表现