继3月美伊战争之后，人民币指数再度回到去年2月以来的高位，在美元上涨、非美众生势弱的不利环境下，人民币为何能保持强势？
1. 人民币有多强？关键指标速览人民币指数和美元指数在过去几年间一直保持良好的相关性，直到2025H2开始，人民币启动中期升值行情，从图可以看出，虽然两者走势形状依然高度相似，但斜率已然拉开差距，人民币在升值方向动能显著大于贬值方向。
从期权RR看，当前市场看升人民币的情绪之强烈与去年底如出一辙。
结合最近主要发达国家利率大幅上行的背景，更可以发现人民币汇率之强势：3月美伊战争以来海外利率飙升，导致以美元为代表的G10主要货币与人民币利差显著扩大，然而人民币汇率却是逆势升值，与利差的背离仍在持续扩大。
（1）实需结汇是源动力
4月结售汇顺差回升，代客涉外收付款差额更是大幅反弹，这似乎也与现实情况吻合——4月部分企业反馈，原油短缺引发东南亚大规模停工停产，而我国能源供应稳定、生产稳定尽显优势，出口反而更佳。从盘面看，6.80上方奔涌而出的结汇盘，也是本周将即期牢牢压制在6.82下方的关键原因。
分项来看，除了货物贸易净收入增长，证券投资也由前两个月的净支出转为净收入，侧面反映了市场对国内股市的乐观情绪。
（2）股市乐观是新支柱
当前A股受到“安全性高+清洁能源技术领先+AI发展迅猛”三大叙事支持，高科技赛道潜力巨大、情绪乐观，从近期科创50跑赢上证综指就可见一斑。外资的看好和流入或形成人民币汇率的又一重支柱。
人民币指数全面走强，意味着结汇企业不仅要做好美元敞口管理，也要做好EUR等非美外币敞口的套保，节奏上可以考虑：
美元指数上涨时关注USD锁汇机会，例如最近短期内即期以6.8为中枢震荡，如果即期有逼近6.85的机会将是加仓锁定的较好时机；
美元指数一旦回落，其他非美货币反弹会更快，这将为人民币叉盘提供结汇锁定好时机，EURCNY建议到8.0附近就可以考虑锁汇。
本文来源：早安汇市
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